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熊猫直播完成10亿元人民币B轮融资,项目已经在所难免

从熊猫直播融资的历史来看,据企查查数据,熊猫直播完成的融资,共有五轮。关于熊猫直播倒闭的原因,市场众说纷纭。但在熊猫直播完成B轮的融资时,尽管兴证资本等投资财团持股分散,但具有成为一致行动人的可能,即有结盟成为第二大股东的可能。因此,任何一个“洞若观火”的投资机构,都不大可能卷入熊猫直播的后续融资中。

从熊猫直播融资的历史来看,据企查查数据,熊猫直播完成的融资,共有五轮。最后一轮融资,是2017年5月24日完成的10亿元人民币B轮融资。显而易见,熊猫直播还没来得及完成C轮、D轮以及Pre-IPO轮,便已“胎死腹中”。而直播行业,又恰恰是最烧钱的行业之一。一旦融资节奏失控,便会陷入资金链断裂困境,项目夭折已经在所难免。

正是因为一级市场高风险的属性,在企业融资的过程中创业融资,都会有个“业绩承诺”的条款创业融资,用于保障投资人的投资资金安全。数以亿计的融资资金,尤其如此。

当然,即使有了“业绩承诺”条款,对于投资人而言,也只是得到空口支票。为了进一步保证资金安全,投资人还会要求在违约责任条款中,增加“连带担保”内容。而能充当“连带担保”责任的角色,非富即贵。其或为实力雄厚的财团或个人,或为资金充沛、声名显赫的机构。

熊猫直播完成10亿元人民币B轮融资,项目已经在所难免 - 第1张

压跨熊猫的最后一根稻草

关于熊猫直播倒闭的原因,市场众说纷纭。不过,若从股权结构的角度来看,B轮融资不合理的股权结构,或为压倒熊猫直播的最后一根稻草。

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据企查查股权数据,截至B轮完成时,熊猫直播共有19位股东。其中,王思聪实际控制的珺娱(湖州)文化发展中心持股40.07%,周鸿祎旗下奇虎360持股19.35%,金明持股6.45%。兴证资本领投的投资财团整体持股比例虽然没有公布,但通过股权数据(兴证资本持有股权5.05%,认购出资额787.3049万元)可以测算出,投资团队持股总比例约为32.77%。

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熊猫直播股权结构简化

化繁为简,整体来看,截至B轮完成时,熊猫直播实际上呈现“三足鼎立”之势。

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一级市场有资深投资经验的投资机构都知道,估值腾飞在C轮。这就要求C轮融资金额不仅要大,而且实际控制人可供转让的股权比例要高。

但在熊猫直播完成B轮的融资时,尽管兴证资本等投资财团持股分散,但具有成为一致行动人的可能,即有结盟成为第二大股东的可能。另外,奇虎360与金明的持股关系也比较微妙。

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这使得熊猫直播的后续融资处于十分尴尬的境地。表面上看,王思聪理论上的最大可转让股权比例可达14.27%(比第三大股东略高),但实际上可供转让的股权比例仅为7.3%。因为一旦兴证资本等机构结盟,如果王思聪股权转让比例高于7.3%,王思聪毫无疑问将失去实际控制权。而王思聪一旦失去实际控制权,投资机构投资资金的安全保障由谁来承担?

另外,7.3%的可转让股权比例,也达不到大幅拉升熊猫直播估值的目的。更何况,熊猫直播后续融资还叠加直播行业烧钱快、高风险的属性以及2017年下半年以后一级融资市场的整体萎缩。

因此,任何一个“洞若观火”的投资机构,都不大可能卷入熊猫直播的后续融资中。

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